每日追踪平台

机构：国信证券

研究员：张伦可/张昊晨

整体表现：电商表现稳健，闪购及云计算投入致现金流短期承压。FY26Q2阿里巴巴收入2478 亿元，yoy+5%；分业务看，中国电商集团/国际数字商业集团/云智能集团/所有其他分别实现同比增速为16%/10%/34%/-25%。经调EBITA 为91 亿元，同比-78%，对应经调EBITA 利润率3.7%，主要受即时零售业务的投入影响，non-GAAP 净利润103 亿元，yoy-71.7%，净利率4.2%。

本季度公司自由现金流为净流出218 亿元，主要由于闪购投入和云基础设施支出增加。

　　美元本周势将下跌，交易员认为疲弱的就业数据将促使美联储进一步降息，尽管许多决策者仍担心通胀居高不下。

　　“感觉政府停摆结束后公布的一系列数据整体偏软……总体数据确实倾向于支持降息，”丰业银行驻多伦多的外汇策略师Eric Theoret表示。

　　美国联邦政府在结束创纪录的43天停摆后，正陆续公布积压的经济数据。

　　根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货交易员预计美联储12月9-10日会议结束时降息的概率为87%，高于一周前的71%。

　　外卖大战正在进入一个更为复杂的新阶段——不想打，但也停不下了。

　　过去一个夏天的外卖大战落到了财报里。第三季度，京东、阿里、美团财报的“痛感”都与外卖业务的投入有关。

　　几位公司的一把手也做出了最新表态。美团 CEO 王兴强调“坚决反对外卖价格战”，重申这没有为行业创造价值。阿里电商事业群CEO蒋凡则着重介绍起即时零售单位经济效益（UE）的改善情况，短期亏损会减少，阿里也表示下季度对闪购业务的整体投入会“显著收缩”。京东则在三季度便悄然减少了外卖业务的环比投入。

　　11月29日消息，在今天举行的由中国经济时报社主办的经济前瞻论坛2025年会上，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在主题演讲中表示，纵观中国的“十三五”“十四五”“十五五”规划，经济增长目标从增量到提质，科创成为核心驱动力。例如，“十四五”期间，中国依托成本优势，全面推动“人工智能+”行动，得益于丰富的人才储备，中国处于人工智能（AI）创新前沿，科技创新正在引领中国经济高质量发展。

　　他表示，“十五五”规划更加平衡，释放出谨慎摆脱重供给的政策思路，勾勒出科技和消费新蓝图。比如，中国的高储蓄反映了经济中深层次的结构性失衡，社保改革将是经济再平衡的关键。通过收入再分配将资源转移到边际消费倾向高的低收入家庭，福利改善有助于提高消费在经济中的比重。从另一个角度来看，居民高储蓄也意味着中国在扩大消费、深化资本市场方面有着广阔的空间。同时，在供给端，更细化的科技路线图也已绘就，包括依托全国一体化算力网，实施“人工智能+”行动，促进数字经济和实体经济深度融合；中央集中谋划，破除供应链瓶颈制约；“战略性新兴产业” 新加入量子科技，第六代移动通信，人形机器人等。

　　来源：汇通财经

　　—本周国际原油市场犹如一场惊心动魄的过山车之旅，从周初的温和反弹到中期的急剧下挫，再到周末的谨慎回升，油价在多重因素的拉锯中最终实现了近1%的周涨幅。然而，这一小幅上涨难以掩盖整体疲软态势，布伦特原油和美国原油期货连续第四个月收跌，创下自2023年以来的最长连跌纪录。地缘政治风险、美联储货币政策预期以及全球供应过剩前景交织成网，主导了市场的每一次波动。投资者们在乌克兰和平谈判的乐观与疑虑之间摇摆不定，同时OPEC+会议的临近也增添了更多不确定性。回顾这一周，油价走势不仅反映了短期事件的影响，更预示着未来油市可能面临更大的供应压力和需求不确定性。

　　11月29日消息，在今天举行的由中国经济时报社主办的经济前瞻论坛2025年会上，中国经济体制改革研究会副会长李晓超在主题演讲中表示，“十五五”时期，内需在经济增长动力由生产决定向需求决定转型进程中将担当起实现经济增长的重任，消费需求特别是服务消费需求是扩大内需的主攻方向。

　　他认为，消费不足既有短期波动因素的影响，也有长期趋势和制度因素的作用，因此，扩大消费需要短期措施，也需要长期政策，更重要的还要短期政策与长期政策的密切配合与有效搭配。提高居民消费率要与降低居民储蓄率统筹施策，扩大居民消费要高度注重居民收入占比的提高，优化供给结构与收入分配结构的有效对接，同时进一步优化扩大消费环境。

　　11月29日消息，在今天举行的由中国经济时报社主办的经济前瞻论坛2025年会上，中国社会福利与养老协会会长、复旦大学老龄研究院副院长、教授吴玉韶在主题演讲中表示，自2013年养老服务业发展元年以来，经过“十二五”“十三五”“十四五”三个五年规划的部署，我国养老服务业从无到有、从小到大、从量到质实现了突破性、跨越式发展，取得了历史性成就。党的二十届四中全会对“十五五”养老事业作出部署。“‘十五五’将是我国进入老龄化社会以来，老龄化发展最快的发展时期。按中央部署，到2035年中国特色养老体系成熟成型，‘十五五’是体系构建关键期。”

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　　一家不剩。

　　11月28日，证监会披露《资产管理机构开展公募基金管理业务资格审批》排队情况，原本上一周还在排队的国金资管，也不见了踪影。

　　这意味着，年初原本还在排队申请公募牌照的广发资管、光证资管、国证资管和国金资管4家券商资管子公司，在获取公募牌照方面宣告“团灭”。

　　2018年资管新规要求，券商“参公大集合”在2025年底前完成公募化改造。随着截止日期临近，券商资管行业进入冲刺阶段，主要转型路径包括管理人变更、清盘或转型私募。

专题：多家企业捐款驰援香港大浦火灾（搜索版）

　　来源：广发基金

　　近日，香港新界大埔区宏福苑发生严重火灾，造成重大人员伤亡和损失，灾情深深牵动着全国人民的心。

　　广发基金公益基金会联合广发国际资产管理有限公司（广发基金香港子公司）启动200万港元的紧急捐赠，用于支援香港大埔火灾的善后安置、民生保障及灾后重建等相关工作。与此同时，公司正积极鼓励员工通过参与捐款、加入义工队伍等实际行动践行社会责任，我们也将持续密切关注灾后需求动态，主动探寻更多帮扶路径，助力受灾同胞早日渡过难关。