华源证券研报指出，东方电气25H1实现归母净利润19.1亿元（同比+12.9%）。其中25Q2实现归母净利润7.6亿元（同比-3.8%）。25Q2毛利率及费用率均有明显改善，但资产减值、公允价值变动、所得税影响业绩表现。除燃机外主要电源设备均实现收入增长，煤电、风电毛利率同比均提升。总的来看，可再生能源装备增速最快，或与风电全行业招标量大幅提升以及抽水蓄能逐渐进入招标高峰相关。清洁高效能源装备同比基本持平，或证明煤电设备需求并未出现明显下滑，后续煤电需求持续性可能超出市场预期。公司在手订单充沛，2025年有望迎来煤电和核电交付高峰，对公司带来较大业绩弹性。后续抽蓄业务有望接力贡献业绩，风电利润率存在改善可能，维持“买入”评级。
（：贺