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本周三大指数，上证指数涨0.37%，深证成指涨1.26%，创业板指涨1.86%。后市将如何发展？看看机构怎么说。
中信证券：当前市场震荡可能是基本面超预期变化出现前的常态
当前的市场震荡可能是基本面超预期变化出现前的常态，债市的调整导致股债平衡型策略在当下遭遇一定挑战，对控制持仓波动率可能有更高的要求，也间接影响到股票配置策略。未来人民币的潜在升值压力可能会带来超预期的货币宽松，这可能是超预期变化的来源并打破震荡格局，在此之前，配置上延续资源/传统制造业定价权的重估和企业出海两个方向。
光大证券：国内外利好共振 市场有所回暖
市场大方向或仍处在牛市中，不过短期或进入宽幅震荡阶段。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在国家对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。不过短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。
华金证券：春季行情开启了吗？
当前来看，明年春季行情可能于今年12 月中下旬提前开启。（1）短期政策和外部事件可能偏积极。一是短期政策可能偏积极：首先，中央经济工作会议对明年财政和货币等政策定调可能偏积极；其次，年底降准降息的宽松货币政策和提振消费的保增长政策可能进一步出台实施。二是短期外部风险可能较小。（2）短期流动性可能进一步宽松。一是短期宏观流动性可能进一步宽松。二是短期股市资金流入可能边际改善。（3）当前市场估值和情绪处于仍中性偏高水平，但相较11 月初已出现较大回落。（4）短期经济可能仍处于弱修复趋势中。
信达证券：跨年前后或是做多的窗口期
2026 年大概率还会有跨年行情，2025 年12 月或成为布局跨年行情的窗口期。宏观层面预期偏弱，为博弈更大力度稳增长政策出台提供了空间。但考虑到当前A 股估值不低，跨年行情启动的时间可能不会太早。低利率环境驱动居民资金增配股市的逻辑还在，但短期影响增量资金的因素在于股市“赚钱效应”扩散程度不强和年底预期扰动带来市场风险偏好下降，以上因素缓解或需要看到经济数据（盈利）企稳和海内外流动性边际转向宽松，我们认为更可能在明年初出现经济数据或资金层面的积极变化。
开源证券：本轮春季躁动的共性&个性
我们在11.30 的报告《提前布局春季躁动》当中指出：近期市场出现了一定的调整，但我们认为当下已经可以更加积极。但是，许多投资者存在这样的疑惑：春季是否一定要躁动？我们进一步通过三个视角论证历史上春季躁动的共性——（1）春季躁动的意义：①首先，它是市场对来年经济预期和政策方向的提前反应，投资者通过这一窗口期布局全年主线；②它为机构提供了调仓换股的有利时机，尤其在年末考核压力缓解后，机构可更灵活地调整仓位；③它反映了市场流动性改善的季节性特征，春节前后资金回流与政策预期升温共同推动市场走强。
浙商证券：冗余时刻还未结束 目标不变、守株待兔
配置方面，基于“冗余时刻区间震荡，设定目标守株待兔”的判断：择时方面，建议持仓等待，切勿追涨杀跌、垫高自身成本，同时根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标（例如上证指数9 月4 日低点或前期跳空缺口，恒生科技指数近期低点或年线），伺机出击、分批介入。行业配置和个股方面，建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，短期可以关注走势顺畅且历史上在12 月胜率较高的家电，留意医药、消费、AI 应用板块中相对低位的标的，同时关注年线上方的低位滞涨个股。
申万宏源策略一周回顾展望：保险开门红 春季行情的线索
春季行情的级别和定位判断不变：春季行情可能是小级别行情。对总体市场来说，春季行情可能是高位震荡行情中的反弹。对超跌科技来说，可能是调整幅度到位，向震荡阶段过渡的一波反弹。12 月中旬开始政策布局期 + 抢跑保险开门红，可能触发春季行情。
财通证券：春季躁动的十问十答
我们在《如何布局年底政策窗口期》、《年底休整期的Easy Mode》持续提示行情在年底偏观望盘整，中美股市均消化调整估值，其中美国侧还集中抛出利空消化。到11月底，美国侧利空消化已较充分、美股行情也已修复；国内A 股行情缩量区间震荡，结构估值差修复也较为充分；同时保险下调权益侧风险因子，对应更多险资有望流入股市，新增利好开始浮现，调整期可能已至靠后期。
参考历史行情中继期岁末年初的行情走势，如果有新增催化，春季躁动行情随时可能启动；催化不强+情绪乐观，行情也有可能在12 月底启动；市场情绪一般，行情预计到春节前1-2 周启动。具体关注12 月会议政策是否超预期、中美合作等新增催化可能，以及市场成交回升等情绪验证指标。
西部证券：科技主线轮动加速 关注年底政策预期
当日市场热点与北交所企业核心属性高度契合，商业航天概念掀涨停潮，而北交所专精特新企业在航天材料、精密制造等领域的技术积累有望受益于行业景气度提升；同时，全球AI 与算力主线强势上行， OpenAI等企业加速亚太地区算力布局，带动北交所内人工智能基础设施相关企业交易活跃度上升。政策层面，年末中央经济工作会议临近，市场对“宽财政+宽货币”政策组合预期升温，叠加北交所后续可能推动打新机制优化预期，进一步强化资金入场信心。展望后市，北交所市场有望在三大因素支撑下延续结构性行情：一是科技成长主线的持续演绎，商业航天、AI 算力、超导材料等题材与北交所专精特新企业的技术优势形成共振；二是政策红利释放，中央经济工作会议对科技创新、产业升级的部署将为北交所企业提供发展动能；三是市场扩容与资金流入的正向循环，随着公募基金持仓北交所市值提升及ETF 产品体系完善，中长期资金入市将改善市场流动性。不过需注意年末机构资金考核压力可能引发短期波动，投资者应聚焦具备技术壁垒和业绩兑现能力的优质标的。
东吴证券：春季躁动之十五五规划
短期维度看，硬科技板块当前面临切换压力，春季节点临近，市场对于春季躁动的期待日益强烈。从历史经验看，春季躁动期间往往对于五年规划涉及的概念更加敏感，因此建议关注相关板块：1）科技趋势方向：AI 应用、消费电子等前期滞涨的品种存在上涨预期；2）高景气：半导体、储能/锂电产业链、工程机械、风电等；3）泛科技低位：机器人、创新药等具备轮动潜力；4）政策预期或前瞻布局方向：量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等概念。