本文授权来自《中国民商》
作者：方 升
编辑：张佳茗
2024年末，朝阳金达钛业股份有限公司（下称：金钛股份）递交的IPO申报材料获北交所受理，并在今年的1月22日进入了问询阶段。交易所最新公告显示，金钛股份将于12月5日（本周五）接受上会大考。
此次IPO，金钛股份聘请的保荐机构为中信建投(601066)，审计机构为中审众环。预计本次IPO募集资金4.05亿元，募资拟投向2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目等项目。
建设项目受到拷问
金钛股份主要从事海绵钛系列产品的研发、生产和销售，深耕高端海绵钛产品十余年，目前已成为中国钛行业产业链核心成员之一。2021年至2024年6月30日（下称：报告期），金钛股份分别实现营业收入10.85亿元、13.69元、16.84亿元、7.97亿元；同期，公司净利润分别为7,928.74万元、5,578.25万元、12,818.64万元、8,566.39万元。2022年，金钛股份存在增收不增利的情况，该年其毛利率也跌落至10%以内，为报告期内最低。
进一步来看，报告期内金钛股份的内销毛利率分别为12.68%、8.31%、13.85%、15.44%，境外毛利率分别为36.80%、20.93%、19.47%、10.95%。境外毛利率则呈现一路下跌趋势，并且2022年的降幅达15个百分点以上。
据企查查，在2023年12月19日朝阳市双塔区住房和城乡建设局进行的“2023年房屋建筑质量监督检查”任务中，金钛股份在“对房屋建筑和市政基础设施工程的行政检查”中被检查出问题并责令改正。
（截自企查查）
除在房屋建筑质量检查中被查出问题外，《民商财经》查阅公开资料后还发现金钛股份的建筑项目或存在程序方面的疑点。
据招股书，本次IPO金钛股份拟投入7.50亿元募集资金至“2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目”，项目的总投资额为11.83亿元。在两轮问询中，交易所皆对金钛股份募投项目进行问询，并要求金钛股份对此次募投项目与前次2万吨全流程生产线项目（下称：前次2万吨项目）进行对比。
据首轮问询回复文件，前次2万吨项目总投资金额为107,508.51万元。同时，在二轮问询回复中，金钛股份披露前次2万吨项目分为4个项目建成，分别为扩建年产2万吨高品质海绵钛建设项目（下称：高品质海绵钛项目）、年产8万吨海绵钛原料建设项目（下称：8万吨项目）、年产1.5万吨“镁-钛”绿色循环综合利用建设项目（下称：1.5万吨项目）和“镁-钛”绿色循环综合利用技术改造项目（下称：技改项目）。
据第二轮问询回复文件，前次2万吨项目于2023年完全建成。其中高品质海绵钛项目于2019年3月开工，2023年上半年项目全部完工投产；8万吨项目于2019年下半年启动，2020年下半年开始土建施工，并于2022年和2023年上半年陆续投产；1.5万吨项目于2019年9月开工，2022年和2023年上半年实现陆续投产；技改项目于2022年下半年开工，目前也已投产。
查询绿网发现，上述四个项目皆已完成环保验收。根据数据来源自全国建设项目环境影响评价管理信息平台的绿网验收报告页面，高品质海绵钛项目总投资额为44,960.00万元，环评批复时间为2022年5月，但在二轮问询回复中，此项目于2019年上半年就开始了土建施工。
（截自绿网）
另外三个项目也存在同样情况。据绿网验收报告，8万吨项目实际总投资额为18,800.00万元，环评批复时间为2021年7月13日。但在二轮问询回复中此项目于2020年下半年开始土建施工。
（截自绿网）
据绿网验收报告，1.5万吨项目实际总投资33,756.00万元，环评批复时间为2022年8月24日。但在二轮问询回复中，此项目于2021年下半年即开始土建施工。
（截自绿网）
据绿网验收报告，技改项目实际总投资额为1,578.00万元，环评批复时间为2023年6月30日，此外还找到了此项目的环评文件，文件显示环评文件编制日期为2023年5月。在二轮问询回复中，该项目也已经在2023年上半年即开始土建施工。
（截自技改项目环评文件）
据招股书，2021年至2023年金钛股份在建工程金额分别为20,581.93万元、8,439.41万元、5,594.29万元。其中除了高品质海绵钛项目与8万吨项目外，其余两个项目未出现在在建工程明细中。
此外，将上述项目绿网验收报告中的实际投资金额相加，得到前次2万吨项目的实际投资总额为99,094.00万元。但在首轮回复中，却披露了前次2万吨项目的实际总投资额为107,508.51万元。
（截自首轮问询回复文件）
关联交易信披存疑
除了上述建设项目的程序或存在疑点外，金钛股份对于关联交易的信息披露同样也存在一些疑点。
首先，通过浏览金钛股份招股书与其2024年年报，发现两份文件在信披上存在差异。
据金钛股份2024年年报，在该年关联方应收应付款项情况中，2023年金钛股份向江苏天工科技股份有限公司应收的票据金额为22.00万元。但在招股书中却未披露这一条关联方的应收款项。
其次，报告期内金钛股份还存在大量的关联交易，双方披露的对应数据或应统计口径存在出入。
除了控股股东朝阳金达集团实业有限公司和实际控制人赵春雷外，金钛股份还有三名持有其5%以上股份的股东，分别为国家产业投资基金、西部超导(688122)和西部材料(002149)。
据招股书，金钛股份报告期内向西部超导关联销售海绵钛的金额分别23,854.21万元、34,995.99万元、34,930.30万元、9,890.15万元。
而据西部超导2021年年报，该年金钛股份登上了其前五大供应商榜单，双方的交易金额为24,002.88万元，但表格中西部超导称金钛股份并未与之存在关联关系，或是填写出错。在年报中披露的关联交易详细信息中，西部超导披露向关联方金达钛业采购材料的金额同为24,002.88万元。
（截自西部超导2021年年报）
同时，金钛股份与另一股东西部材料也存在关联交易。
据金钛股份招股书，报告期各期其向西部材料销售海绵钛的关联销售收入分别为469.03万元、9,619.71万元、5,393.98万元，0元。
据西部材料2022年年报，在其关联交易情况披露中，显示该年其向金钛股份采购商品金额达13,309.78万元，要远高于金钛股份披露的销售金额。
（截自西部材料2022年年报）
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