| 我国会计准则与国际会计准则的有用性比较 |
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| 作者：万继峰 李… 文章出处：论文网 发布时间：2007-10-3 |
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| 我国会计准则与国际会计准则的有用性比较 |
（二）增量价值相关性检验的结果
表2 增量价值相关性检验结果
深市 沪市
A股市场 B股市场 A股市场 B股市场
Panel A：报酬模型
E/P 1.219*** 0.478** 0.467*** 0.592***
△E/P —0.394*** —0.214*** —— ——
DE/P —— 0.106 2.537** 0.978*
△DE/P —0.171 —— —— ——
SIZE 0.095** 0.102*** 0.066*** 0.066***
Adj-R[2] 0.225 0.547 0.178 0.285
F 6.36*** 23.30*** 6.06*** 10.33***
White-p 0.070* 0.000*** 0.337 0.038**
D-W 2.00 2.01 2.00 1.89
Wald-χ[，1][2] —— n/a 3.99** n/a
Wald-χ[，2][2] 0.21 n/a —— n/a
Wald-χ[，3][2] n/a 0.23 n/a 7.87***
Wald-χ[，4][2] n/a —— n/a ——
Panel B：价格模型
E —— —— 1.050 0.579***
BV0.950*** 0.561*** 0.606** 0.638***
DE —0.533 —0.569 0.771 —0.620
DBV 4.433*** 2.367*** 0.992 0.004
SIZE —0.990** —0.454** —1.270** —0.664***
STRU —8.324*** —1.725 —12.530*** —3.426***
Adj-R[2] 0.466 0.502 0.457 0.673
F 14.83 16.99*** 13.30*** 31.16
White-p 0.000*** 0.001*** 0.920 0.106
D-W 1.99 1.97 1.87 2.04
Wald-χ[，1][2] —— n/a 0.02 n/a
Wald-χ[，2][2] 4.81** n/a 0.06 n/a
Wald-χ[，3][2] n/a —— n/a 0.00
Wald-χ[，4][2] n/a 11.81*** n/a 1.78
N 112 118
注：Wald-χ[，1][2]、Wald-χ[，2][2]、Wald-χ[，3][2]、Wald-χ[，4][2]分别是对原假设β[，1]=β[，3]、β[，2]=β[，4]、β[，1]=-β[，3]、β[，2]=-β[，4]进行Wald检验得到的统计量。
表2中的Panel A是报酬模型的回归结果。在沪市的A股，盈余水平调节数据的估计系数显著大于零，说明IAS的盈余信息对CAS具有增量价值相关性，同时Wald检验显著（χ[，1][2]=3.99），意味着β[，1]≠β[，3]，说明CAS的盈余信息对IAS也具有增量价值相关性。在沪市B股，盈余水平调节数据的估计系数显著大于零，说明CAS的盈余信息对IAS具有增量价值相关性，同时Wald检验显著（χ[，3][2]=7.87），意味着β[，1]≠-β[，3]，说明IAS的盈余信息对CAS也具有增量价值相关性。在深市，A、B股均不存在双向增量价值相关性。
表2中的Panel B是价格模型的回归结果。在深市的A股，每股净资产调节数据的估计系数显著大于零，说明IAS的股东权益信息对CAS具有增量价值相关性，同时Wald检验显著（χ[，2][2]=4.81），意味着β[，2]≠β[，4]，说明CAS的股东权益信息对IAS也具有增量价值相关性。在深市B股，每股净资产调节数据的估计系数显著大于零，说明CAS的股东权益信息对IAS具有增量价值相关性，同时Wald检验显著（χ[，4][2]=11.81），意味着β[，2]≠-β[，4]，说明IAS的股东权益信息对CAS也具有增量价值相关性。在沪市，A、B股均不存在双向增量价值相关性。
综合上述结果，并与相对价值相关性检验的结果相对照，列于表3。总体来讲，我国A、B股市场上CAS和IAS的会计差异调节数据是有用的，CAS会计信息与IAS会计信息具有不同角度的计价含义。
表3 检验结果汇总
A股 B股
增量价值相关性 相对价值 增量价值相关性 相对价值
IAS对CAS CAS对IAS 相关性 CAS对IAS IAS对CAS 相关性
报酬 深市 无 无 无差异 无 无 无差异
模型 沪市 有 有 IAS＞CAS 有 有 IAS＞CAS
价格 深市 有 有 IAS＞CAS 有 有 IAS＞CAS
模型 沪市 无 无 无差异 无 无 无差异
（三）敏感性测试
前文都是假设报酬模型和价格模型存在线性关系，但也可能存在非线性关系。Chen et al.（2001）以中国的A股上市公司为样本，发现盈利公司的会计信息存在价值相关性，而亏损公司会计信息的价值相关性却不显著。本文分别将CAS下的亏损公司和IAS下的亏损公司剔除后，重新进行回归，发现结果没有实质性变化。
很多长时窗的关联研究文献中，在选择报酬率的时窗和股价的时点时都有所差别。为了检验时窗和价格时点的选择是否会影响研究结论，我们先是将报酬率的时窗定义为1月初到次年4月底的16个月，然后又定义为7月初到次年6月底的12个月，分别重新回归，结果没有明显变化。在价格模型中选取次年6月底的收盘价进行回归，也不影响上述结论。
对于同时在两个证券市场上市的公司，Barth and Clinch（1996）在进行调节数据的有用性检验时，将两个市场上的报酬方程联立，采用了似不相关回归方法（Seemingly Unrelated Regression，SUR），以克服两个方程中共同的遗漏变量导致误差项相关的影响。我们也采用似不相关回归方法重新进行了检验，发现回归结果与前文差异很小，不影响研究结论。
（四）主要研究局限
据Ashbaugh and Olsson（2002）的研究，美国证券市场上按IAS编制财务报告并须提供调节数据的外国公司，更倾向于选择与美国会计准则一致的会计政策，而不是选择单独执行IAS时能使报告利益（reporting benefits）最大化的会计处理方法。那么，以调节数据为基础来检验IAS和美国会计准则的相对价值相关性，就有可能“低估两套会计准则计价含义之间的差异”。显然，进行双重披露的我国上市公司与之类似，也有可能在执行IAS时选择与国内会计标准一致的备选会计处理方法，或者在执行国内会计标准时选择与IAS一致的会计处理方法，这样，本文的研究结论也会低估CAS与IAS的相对价值相关性差异。（注：但这种现象在我国似乎并不严重。例如，作者在另一项研究中发现，我国的B股公司宁愿在按IAS编制的年报中进行差异调整，也不愿直接在按CAS编制的年报中采用纳税影响会计法。）
五、结论
以2001-2003年同时发行A、B股的上市公司为样本，我们的研究结论可以总结如下：
1.我国会计准则下的会计信息和国际会计准则下的会计信息在我国资本市场上都是价值相关的，且国际会计准则下会计信息的价值相关性总体上显著高于我国会计准则下的会计信息。这为我国的会计准则国际协调进程以国际会计准则为导向提供了实证支持。
2.AB股公司披露的调节数据是有用的，国际会计准则下的会计信息和我国会计准则下的会计信息具有双向增量价值相关性，说明两种准则下的会计信息提供了不同角度的计价含义。这为要求AB股公司进行双重披露的必要性提供了证据支持。
[参考文献]
[1]李晓强：《国际会计准则和中国会计准则下的价值相关性比较——来自会计盈余和净资产账面值的证据》[J]，《会计研究》2004年第7期。
[2]潘琰、陈凌云、林丽花：《会计准则的价值相关性：中国会计准则与IFRS之比较》[J]，《会计研究》2003年第7期。
[3]王立彦、冯子敏、刘军霞：《A股-H股上市公司双重财务报表价值相关性》[J]，《经济科学》2002年第6期。
[4]Ashbaugh，H.，and P.Olsson，'An Exploratory Study of the Valuation Properties of Cross-Listed Firms'IAS and U.S.GAAP Earnings and Book Values'，The Accounting Review，Vol.77，No.1，2002，107-126.
[5]Bandyopadhyay，S.P.Hanna，J.D.，and G.，Richardson，‘Capital Market Effects of U.S.-Canada GAAP Differences’，Journal of Accounting Research，Vol.32，No.2，1994，262-277.
[6]Bao，B.H.，and L.Chow，'The Usefulness of Earnings and Book Value for Equity Valuation in Emerging Capital Markets：Evidence from Listed Companies in the People's Republic of China'，Journal of International Financial Management and Accounting，10：2，1999，85-104.
[7]Chan，K.C.，and G.S.Seow，'The Association between Stock Returns and Foreign GAAP Earnings versus Earnings Adjusted to U.S.GAAP'，Journal of Accounting and Economics，21，1996，139-158.
[8]Eccher，E.，and P.M.Healy，'The Role of International Accounting Standards in Transitional Economies：A Study of the People's Republic of China'，working paper，June 2000.
[9]Pope，P.F.，and W.P.Rees，'International Differences in GAAP and the Pricing of Earnings'，Journal of International Financial Management and Accounting，4：3，1992，191-219.
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